随（suí）着国内疫（yì）情（qíng）的（de）控制和终端需求回（huí）升，预计3—5月（yuè）在钢厂复产预期及出口（kǒu）带动下，硅铁基本面会（huì）阶段性好转，高库存有望去化，硅铁价（jià）格（gé）可能阶（jiē）段性（xìng）上涨，因（yīn）此对硅铁不宜过度悲观。

　　今年以（yǐ）来，在（zài）稳增（zēng）长预期带动（dòng）下（xià），黑色各品（pǐn）种涨幅较大，硅铁作为炼（liàn）钢原（yuán）料，价格也有小幅上（shàng）涨，产地现货价格从年初的8100元/吨涨（zhǎng）至9200元/吨，涨幅弱于其（qí）他原（yuán）材料。究其原因，在于硅铁（tiě）产量恢复早于钢厂，供应相对宽松。近两日硅铁振荡下跌，主要（yào）是受国内疫情暴发、黑（hēi）色整体下（xià）跌的影（yǐng）响。展望（wàng）后市，钢铁产量（liàng）将继续（xù）恢复（fù），硅铁供需（xū）趋于改善，高（gāo）库（kù）存也将有（yǒu）所缓解，对硅铁价格不宜（yí）过度悲（bēi）观（guān）。

　　从合金供需来（lái）看，今（jīn）年的经济（jì）政策定调（diào）为稳增长，对运动式减（jiǎn）碳也有纠偏，合金供需两端有望（wàng）恢复。而供给的恢复（fù）更早（zǎo），实际上自去年10月下旬以来，硅（guī）铁工厂已（yǐ）在复产，Mysteel统计的（de）136家（jiā）独立硅铁企业日均产量（liàng）从（cóng）最低时的1.2万吨增至近期的1.8万吨。从微观调研来看，虽然兰炭（tàn）等（děng）原料上涨，但电费下调后，硅（guī）铁现货价格上（shàng）涨，合金厂保持盈利，宁夏、内蒙（méng）古、陕（shǎn）西等（děng）地生产相对（duì）正常。榆（yú）林地区兰炭（tàn）产能淘汰，暂未有新的政策动向，暂（zàn）未影响合金厂生产，后期的关键在于供给进一步上（shàng）升的（de）空间（jiān）。目前（qián）硅铁在产（chǎn）产能多数已恢（huī）复生（shēng）产（chǎn），预计进一步（bù）提产空间有限。目前国内（nèi）疫（yì）情暴发，暂未影响到硅铁的生产（chǎn），部（bù）分企业的运输（shū）受到影（yǐng）响，预（yù）计3—4月硅铁（tiě）供应（yīng）稳中有（yǒu）增，月产（chǎn）量在55万（wàn）吨左（zuǒ）右（yòu）。

　　需求方面，硅铁的主要（yào）下游为钢铁、金属镁及出口，其中钢铁占比超过72%。由于终端需求偏弱，当前粗钢产量偏低，1—2月份统（tǒng）计（jì）局口径粗钢日产量为268万吨，3—4月份钢厂将延续（xù）复产（chǎn），粗钢（gāng）日（rì）产量有望恢复至290万—300万吨，对应（yīng）硅铁需（xū）求环比（bǐ）增10%左右。随着（zhe）汽车（chē）缺（quē）芯的缓解，近几个（gè）月汽车（chē）产销好（hǎo）转，金属镁需求也有（yǒu）回（huí）升，镁产量（liàng）将在8万（wàn）吨以（yǐ）上。出口方面，地缘冲突导致俄罗斯硅（guī）铁出（chū）口减量，2021年国内硅铁出口54万吨，目前硅铁（tiě）出口关税为20%，若（ruò）无（wú）出口（kǒu）关税（shuì）的调节，今（jīn）年（nián）硅铁（tiě）出口可能有（yǒu）增量。若钢厂（chǎng）复产至高位，预（yù）计月度总（zǒng）需求可能超过（guò）55万吨。

　　库存（cún）方面，自去年11月份以（yǐ）来，硅铁（tiě）库存不断上升（shēng），期货常态升水，交（jiāo）割库存较多，这也是制约硅铁价格（gé）的主要因（yīn）素（sù）。但需要注意的是，随着（zhe）期现市（shì）场的发展，硅铁行业生态已有较大改变，库（kù）存（cún）水平的抬升可能成为行业（yè）常态（tài），这（zhè）也有利于应对供给的限产冲（chōng）击。

　　成本方面，硅铁的主要成本为电费、兰炭，属于能源品种的（de）衍生。近期煤炭经历海外供应后，价格虽理性回调（diào），但（dàn）煤（méi）焦仍相对偏紧（jǐn），电力成本下调的空间相（xiàng）对有限（xiàn）。

　　总体来（lái）看，国内硅铁供需将（jiāng）保（bǎo）持相对平衡，近日国内疫情暴发，影响建筑业需求的正（zhèng）常释放（fàng），终端需求低（dī）于预期，而钢（gāng）厂又（yòu）在复产，黑色板块（kuài）总体承压，受（shòu）此影响（xiǎng）硅铁也有下跌，预计（jì）短期内仍将弱（ruò）稳运行（háng），表现相对抗跌。随着国内疫情的控制、终（zhōng）端需求的回升，预计3—5月在钢厂复产预期及出口带动下，硅（guī）铁基本面阶（jiē）段性好（hǎo）转，高（gāo）库存有望（wàng）去（qù）化，硅铁价（jià）格可能阶（jiē）段性上（shàng）涨。因（yīn）此（cǐ）总结来看，对于硅铁不（bú）宜（yí）过度悲（bēi）观（guān）。