追涨仍需谨慎

　　当前国内（nèi）煤炭保供增产措施持（chí）续（xù）发力，电（diàn）厂、港口存煤超过去年同期水平，港口（kǒu）现（xiàn）货价格（gé）在长协价格不断调（diào）降（jiàng）的背景（jǐng）下持续回落，印尼煤出口暂停虽（suī）有一定（dìng）利多影（yǐng）响，但考虑到印尼出（chū）口政策仍有（yǒu）变数（shù）以（yǐ）及中下游高库存，进口减量实际（jì）影响有限（xiàn）。

　　据外媒报道（dào），印尼能矿（kuàng）部在近日的会议中提出（chū）了1月1日（rì）—1月31日（rì）全面禁止（zhǐ）煤炭出口的要求，甚（shèn）至包括正在装（zhuāng）船或已经装船未离（lí）港的煤炭。印尼是全球最（zuì）大的煤炭出口（kǒu）国（guó），2021年煤炭出口量（liàng）在4亿吨左右，印尼（ní）又是（shì）我国最主要的（de）煤炭进口来源（yuán），在2021年1—11月国（guó）内煤炭进口总量中的占比超过60%，其中动力煤的比例更是接近（jìn）75%。受此消息影响，2022年首个交易日国内“煤炭三兄弟”期货价格大幅高开，全天强（qiáng）势运行（háng）。

　　印尼禁止（zhǐ）煤炭（tàn）出（chū）口或是短期（qī）行为且存在变数

　　印尼政府曾在2018年出台国内市场义务（DMO）政策，该政策要印尼煤炭生产企业必须（xū）以不（bú）超过70美（měi）元/吨的价（jià）格将其（qí）产量的25%供应给国内（nèi）电厂（chǎng）。而近两年，特别是（shì）今年全球煤炭价格大（dà）幅上涨，远超70美元/吨，印尼煤炭（tàn）生产商积极对（duì）外出口，消极对内供应，导（dǎo）致（zhì）国内电厂（chǎng）煤炭库存紧缺。早在2021年8月印（yìn）尼政（zhèng）府就针对34家未能履行DMO的34家煤企实施出口（kǒu）禁令，或（huò）许（xǔ）是由于先前制裁收效甚微，才有了本次（cì）全面禁止（zhǐ）出（chū）口政（zhèng）策。根据（jù）印尼（ní）能矿部（bù）数据，预计2021年印尼煤炭产量将达到6.09亿吨（dūn），略低于产（chǎn）量目（mù）标6.25亿吨（dūn），按出口量4亿吨（dūn）进行估（gū）计，印尼（ní）煤炭产业（yè）的出口储存度高达（dá）66%。从长期（qī）来看，印尼（ní）煤炭高（gāo）度（dù）依赖出口（kǒu），其国内需求难以消化近（jìn）4亿吨/年的（de）煤炭（tàn）出口量，因（yīn）此印尼（ní）长期限制煤炭出口的可能性较小。另外（wài），本次“一刀切”行为引起了诸（zhū）如印尼（ní）煤炭开（kāi）采商协会等有关方面的激烈反对，特别是已完成DMO的煤企认为不应受此禁令限制（zhì），而（ér）据传（chuán）已完成DMO的多为大中型（xíng）煤矿，其产量约占全国总（zǒng）量的一半。鉴于以上情况，印尼能矿部亦表示（shì）将于1月5日进行（háng）重（chóng）新评估后，再做进一步决定，因此从短期来看该禁令亦存在（zài）变数（shù），须密切关注事件后续进展。

　　煤炭出口禁令（lìng）影响或有限，国内供应（yīng）仍（réng）偏宽松

　　一般情况下，从印（yìn）尼发运中国有两周左右的船期（qī），由此推算本次禁（jìn）令主要影响1月中旬至2月中旬（xún）的煤炭进口。而该阶段正（zhèng）好是农历新年前后（hòu）电煤需求大（dà）幅下滑的时候，将在一（yī）定（dìng）程度上对冲印尼煤进口（kǒu）暂停（tíng）的影响。参考近四年1—2月来自印（yìn）尼的煤（méi）炭进口数量，估（gū）算本次印尼出口禁令影响进口量在1350万吨（dūn）左右，考虑到可（kě）从（cóng）其（qí）他进口来源补充，实际（jì）减量可（kě）能更少一些。当（dāng）前国内煤炭保（bǎo）供增产（chǎn）措施持续发力，电厂（chǎng）、港口存煤超过（guò）去（qù）年同期水平，港（gǎng）口（kǒu）现货价格在长协价（jià）格不断调降（jiàng）的背（bèi）景下持续回落，印尼煤出口暂（zàn）停虽有一定（dìng）利多影响，但考（kǎo）虑到印（yìn）尼出口政策仍有变数以及中下游（yóu）高（gāo）库存，进口减量（liàng）实（shí）际（jì）影响有限，国内煤炭（tàn）供需或维持偏宽松格局，价（jià）格（gé）难（nán）有明显起色，入场追多须（xū）谨（jǐn）慎。