锌：

　　现货方（fāng）面，LME锌现货升水74.00美元/吨（dūn），前一（yī）交易（yì）日升水52.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流（liú）成交于23580~23630元/吨（dūn），双燕成（chéng）交于23610~23670元/吨；0#锌普（pǔ）通对2112合（hé）约报（bào）升（shēng）水20~50元/吨，双燕对2112合约报升（shēng）水60~80元/吨；1#锌主流成（chéng）交于23510~23560元/吨（dūn）。昨日锌（xīn）价小幅回调，早间持货商（shāng）普通锌锭对均价报至升水15元（yuán）/吨（dūn）（当（dāng）月票（piào）），对2112合约报至（zhì）升水（shuǐ）40~50元/吨（当月票），然（rán）而（ér）昨日市场仍（réng）以出货为主，市场成交疲弱下，持（chí）货商下（xià）调跟盘及均价升水报（bào）价，随后持货商逐渐下调升（shēng）水至5~10元/吨，跟盘升水亦有（yǒu）下调。进入第二（èr）时段，市场分（fèn）歧加大，持货商普通锌锭对（duì）2112合（hé）约报升水20~50元/吨。整体看（kàn），进入长单末尾（wěi），市场现（xiàn）货充裕下，并无压力，部（bù）分持货（huò）商为降低自身库存，低价甩货。昨（zuó）日（rì）市场成交疲弱，下（xià）游企（qǐ）业也（yě）没有看到成交回（huí）暖，整体清淡。

　　库（kù）存方面，11月（yuè）24日，LME库存为16.78万吨，较此前一日下（xià）降0.36万吨。根据SMM讯，11月22日，国内（nèi）锌锭库存为13.08万吨，较此（cǐ）前一周下降0.44万吨（dūn）。

　　观（guān）点（diǎn）：昨日沪锌（xīn）偏强震荡。宏观（guān）方（fāng）面，国家统（tǒng）计局表示（shì）2021年中旬有色金属价格（gé）表（biǎo）现（xiàn）分化，其中锌锭价格较上期有（yǒu）所下跌。生态（tài）环境部下（xià）发了重金属污染防控（kòng）意见，铜锌采选（xuǎn）等行（háng）业（yè）将重点（diǎn）管控。海关（guān）数（shù）据（jù）显示10月国（guó）内（nèi）锌矿进口同比环比增（zēng）加。海外方面，由于水灾爱尔兰（lán）Boliden旗下的Tara锌（xīn）矿停产，停（tíng）产持（chí）续时间未定，该（gāi）矿厂涉及产能13万吨/年（nián），占（zhàn）比全球1%。欧洲供气问题还（hái）在延续，美国表示将继续干（gàn）涉对“北溪（xī）-2”项目，此举给欧洲能源问（wèn）题再度蒙上阴影（yǐng）。欧洲电价大幅反弹，不排除后续（xù）会有冶（yě）炼企业扩大减产的可能。锌整体供应压力仍存，当前（qián）海外能（néng）源危（wēi）机并（bìng）未完全（quán）结束（shù），后续影响（xiǎng）仍需重（chóng）视（shì）。国（guó）内方面，目前各（gè）地限电有所（suǒ）宽松，但是限产依（yī）旧延续。锌冶炼企业的加工费没（méi）有明（míng）显反弹（dàn），副产品硫酸（suān）价格也有所回落。矿（kuàng）端的扰（rǎo）动（dòng）以及加（jiā）工利润的下滑对锌价形成支撑。另外北方暴（bào）雪天气以及近期（qī）严峻的防（fáng）疫形势也会对锌（xīn）冶（yě）炼端开工（gōng）以及锌锭的（de）运输造成影（yǐng）响。消（xiāo）费端（duān），随着（zhe）冬季来临以及疫情（qíng）问题，镀锌（xīn）企业开工受到限制，且由（yóu）于回（huí）款问题导致部（bù）门企业订（dìng）单无法正（zhèng）常进行。房（fáng）地（dì）产（chǎn）的低迷依旧压制镀（dù）锌（xīn）企（qǐ）业开工。库存方面（miàn），国内锌锭小幅（fú）累（lèi）库。价格（gé）方面，现货锌价各地区昨（zuó）日以下跌为主，升贴水各地（dì）区涨跌不一。下游（yóu）买（mǎi）涨不（bú）买（mǎi）跌。价格方面，近（jìn）期（qī）市场受消息面影响（xiǎng）波动（dòng）较大，建议谨慎观望。

　　策略：单边：中性。套利（lì）：内外正套。

　　风（fēng）险点：1、流动性收（shōu）紧（jǐn）快于预期。2、消费不（bú）及预期。3、国内能（néng）耗双控政策。

　　铝：

　　现货方面（miàn），LME铝现货平（píng）水，前一（yī）交易日升水3.99美（měi）元/吨。据（jù）SMM讯，昨日沪铝主力2201合约（yuē）早间开于19090元/吨，盘初（chū）空头减仓，第一交易时段沪铝冲高至19250元/吨附近（jìn），而后回落探底至19065元（yuán）/吨，午后期铝受印度（dù）尼西亚铝土矿以及国内房地产方面的相（xiàng）关消息刺（cì）激，快速拉涨至19350元/吨，终收于19250元（yuán）/吨，较昨结小幅涨65元/吨。日K线录（lù）得四连阳（yáng），空头减（jiǎn）仓为主，沪铝（lǚ）主（zhǔ）力持仓量减少（shǎo）6556手至20.82万手，成交量37.04万手。

　　11月24日（rì）SMM A00铝价报19120元/吨，较前一日下跌50元（yuán）/吨，升（shēng）贴水（shuǐ）报贴50元/吨，较前（qián）一（yī）日小（xiǎo）幅收窄10元/吨。今日上海及无锡市场交（jiāo）投较为活跃，临近长单月尾，市场货源较（jiào）为充足，持货商抛（pāo）售（shòu）意（yì）愿较（jiào）强，市（shì）场（chǎng）主流成交（jiāo）对（duì）当月维持在（zài）贴（tiē）60至贴50元/吨左右水平，下（xià）游采（cǎi）买力度尚可，较前一（yī）日基本持平。

　　库存方面（miàn），截止（zhǐ）11月（yuè）24日，LME库（kù）存（cún）为92.37万（wàn）吨（dūn），较前一（yī）交易日下降1.21万吨。截至11月22日，铝锭社会（huì）库存较上周下降1.4万吨（dūn）至102.4万吨。

　　观（guān）点：昨日沪铝（lǚ）窄幅震荡（dàng）。据数据显示（shì），10月中国铝型材出口量（liàng）为7.44万吨，环比（bǐ）下降8%，同比下降4%。昨（zuó）日印尼总统（tǒng）重申计划停止（zhǐ）所有大宗商品原材（cái）料出口，可能（néng）2022年停止（zhǐ）铝土矿出口，对（duì）市（shì）场情绪略有刺激，但考虑到国内进口（kǒu）矿库（kù）存可维持超过3个月的消费量（liàng），预计短（duǎn）期内（nèi）影响较小（xiǎo）。基本面上，冬奥会限产将至，能耗双控任务压（yā）力仍存，国内整体供（gòng）应难以放量。近期东北（běi）地区（qū）出现寒（hán）潮，需留（liú）意暴雪天气对铝产（chǎn）品（pǐn）运输的影（yǐng）响（xiǎng）。消费端持货商看跌（diē）积极（jí）下调出货，接货商畏高压价少采，交投氛围一般（bān）。国内下游加（jiā）工企业开工率基（jī）本维稳，需求端与（yǔ）往年相比较差，但仍在持续回暖（nuǎn）。库存（cún）方面（miàn），国内铝锭社库开始去库（kù），但去库能否（fǒu）延续仍有待观察。价格方面（miàn），近期基本面多空交织，需（xū）观察铝（lǚ）锭（dìng）去（qù）库的（de）持续性，且近期（qī）市场处于高度敏（mǐn）感时（shí）期（qī），波动较大，单边上建议（yì）谨慎观望为主。