2021年7月15日起，铁矿（kuàng）石（shí）价（jià）格一改前7个月的疯狂向上格局，呈单边下跌行情，至2021年9月13日，普氏铁矿石价格（gé）指数由222.3美元/吨下跌至122.6美元/吨，价格跌幅接近（jìn）45%。至此，铁矿石价（jià）格（gé）也完成了自2020年8月以来一（yī）年内的“倒（dǎo）V”行（háng）情，价格基本回（huí）归至一年（nián）前的水平（píng），历（lì）时11个（gè）月（yuè）的铁矿石上涨行情在两个月的下跌行情（qíng）后宣告“完美收官”。然而，近期铁矿石价（jià）格又开（kāi）始了（le）快速上升的态势。截至10月11日，进口铁（tiě）矿石（shí）价（jià）格已经从（cóng）9月21日（rì）的年（nián）内低点94美元/吨上（shàng）涨至136.95美元（yuán）/吨，近20天的（de）时间，上涨（zhǎng）了42.95美元/吨。那（nà）么从中长（zhǎng）期来看，铁矿石价格将呈现出何（hé）种（zhǒng）走势？笔者试图（tú）从全球（qiú）铁（tiě）矿（kuàng）石资（zī）源供需格局、进（jìn）口铁（tiě）矿石当前定价（jià）影响因（yīn）素（sù）以及铁矿石（shí）资源的替代（dài）性等方面予以（yǐ）分析。

四大（dà）矿（kuàng）山以（yǐ）超（chāo）低成本保持市场绝对占（zhàn）有率

从（cóng）行业（yè）发（fā）展的（de）角（jiǎo）度上看，2004年以前，由（yóu）于（yú）中国钢铁工业（yè）的（de）发展尚（shàng）未成熟（shú），全球铁矿石（shí）市场（chǎng）一（yī）直延（yán）续着以长期协议定价为基础的平稳发展（zhǎn）态势；2004年后（hòu），尤其（qí）是（shì）2006年以来（lái），中国钢铁工（gōng）业迅猛发展，中国（guó）粗（cū）钢产量全球占比不断提高，为满足中（zhōng）国（guó）市场对铁（tiě）矿石不断增长（zhǎng）的需求，铁矿石市场容量（liàng）不断扩大。伴随着新增产能（néng）的释放，2008年后（hòu）以全球第四（sì）大铁矿石巨头FMG为代表的（de）市场（chǎng）新（xīn）增力量进（jìn）入铁矿石市场（chǎng）。在同一阶段，铁矿石定价规则（zé）改为依据普氏价格指数（shù）定（dìng）价，新增产（chǎn）能一度推高铁矿石成本在（zài）2011年前（qián）后上升至50美元/吨以上，市场供给的充（chōng）足与行业竞争的加剧使得铁矿石市场（chǎng）供大于求，价（jià）格（gé）在（zài）2013年开（kāi）始下行。而伴随着（zhe）新增产能的逐渐释放，全球铁矿石平均（jun1）生产成本（běn）不（bú）断摊低，至（zhì）2016年，全球铁矿石行业平均FOB（离（lí）岸成本（běn））下降至27美元/吨。2017年以来，伴随着铁（tiě）矿石市场的大规模（mó）围绕成（chéng）本与价格（gé）之间的洗牌，行业以（yǐ）四大铁矿生产商为代（dài）表的（de）垄断格局（jú）愈发明显。在垄断格局下，淡水河（hé）谷（gǔ）、力拓、必和必拓和FMG四大矿山（shān）不（bú）断通过（guò）提高主力矿山产量和提高科技（jì）应用水平降低（dī）生（shēng）产成本以（yǐ）保持（chí）对全球其他铁矿石生产商的行业（yè）持续竞（jìng）争能力。

2020年，全球铁矿石（shí）产量为（wéi）21.56亿吨，平均铁矿石FOB为32.6美元/吨，其中淡水河（hé）谷、力拓、必和（hé）必拓、FMG四大矿（kuàng）的产量就接近10.5亿吨，占当年（nián）全球产量的49%左右，且这4家（jiā）矿企的FOB成本分别只（zhī）有20.0美元（yuán）/吨、22.6美元/吨、19.2/吨和17.5美元/吨，远低于全球平均水平。同时（shí），根据（jù）相关权威信息（xī）机构的（de）数据（jù），目前全球（qiú）142家（jiā）铁（tiě）矿石生产商（shāng）中有49家企业成本低（dī）于32.6美元/吨的平均水平，总产（chǎn）量达14.58亿吨，占全球产量的近68%。

根据全球权威行业数据，2020年全（quán）球铁矿石产量前20家的企业共生产了14.54亿吨铁矿石（shí），占全（quán）球总量的67%以上，而这20家（jiā）企（qǐ）业中除安赛乐米（mǐ）塔尔、LKAB、首钢、鞍钢4家公（gōng）司外，其（qí）他的企业FOB成（chéng）本均（jun1）低于或接近全（quán）球32.6美元/吨的平均值。

2020年（nián）全球铁（tiě）矿（kuàng）石平均FOB成（chéng）本（běn）为32.6美元/吨。其中，采（cǎi）矿成本11.6美元/吨（折合人民币约（yuē）78元/吨），选矿成本7.21美元/吨（折（shé）合（hé）人（rén）民币约（yuē）49元/吨），运（yùn）输成（chéng）本7.0美元/吨（折合人民币约47元/吨），土地使用税费4.02美元/吨，管（guǎn）理成本1.91美元/吨。四大矿山（shān）全面形成了对全球非主流矿山，特别是中国铁矿石生产企业的（de）压制性成本（běn）优势。

从2007年~2020年全球铁矿（kuàng）石FOB成本构成的变（biàn）化曲线上看，由于（yú）四大矿山垄断程度（dù）的（de）增（zēng）强，全球（qiú）FOB生产成（chéng）本被控制在较低水平，四（sì）大矿山通过严格的（de）成本控制保持市场的绝对占有率。

从全球在产铁矿石资（zī）源的垄（lǒng）断度上看，截至2020年（nián）末，全球（qiú）在产的252座铁矿矿山中86座矿山的（de）成本低于32.6美元/吨（dūn）的平均（jun1）水平，67座（zuò）矿（kuàng）山成本低于30美元/吨。而全球（qiú）FOB成（chéng）本（běn）高于60美元/吨的68座矿山（shān）中63座矿山为中国国内（nèi）或所属国外矿山。同时，数据（jù）显示：在（zài）全球成本排名前30的矿（kuàng）山基（jī）本被四大矿山所拥有（yǒu）；而中国在产（chǎn）铁矿山中，排名最靠前的是（shì）攀钢矿业旗（qí）下（xià）朱（zhū）家（jiā）包（bāo）包铁矿，但其排名仅为第111位（wèi），FOB成（chéng）本约为40.1美元/吨。同时，在2020年全球（qiú）27个铁矿石主要生（shēng）产国中，我国的铁（tiě）矿石FOB平均成本达到71.1美元/吨，排名最后一（yī）位，是当年（nián）全（quán）球铁矿山（shān）FOB平均（jun1）成（chéng）本的近2.2倍，且当年（nián）的铁矿石成品矿产量只有2.1亿吨左右（yòu），仅占（zhàn）全球产量的约（yuē）9.7%。

中国（guó）国产铁矿成本竞争力亟待提高

从中国国（guó）内铁矿石供给上看，由于（yú）多年的开发，我国现存铁矿矿（kuàng）山资源品位逐年下降。根据中国冶金矿山协会的统计数字，2021年1月（yuè）~7月份，我国开采的原矿品位只有（yǒu）26.67%，列入中国冶金（jīn）矿山协会统计的重点矿山原矿产量为（wéi）21007.6万吨，成品矿（kuàng）产（chǎn）量为（wéi）7020万（wàn）吨，累计选矿比为（wéi）3.09，累计抛尾品（pǐn）位为8.36%。计算得出，目前我国重点矿山平均每3吨原矿产出（chū）1吨成品矿（kuàng）。按月（yuè）均产量推算（suàn），2021年（nián）全年，我国重点矿山成品矿产量在1.2亿吨左右。

由于列入中国冶金矿山协会统（tǒng）计（jì）的（de）重点铁矿企业多数为国有大中型铁矿，原矿品位较高，金属回收率较高，选矿比较（jiào）低，所以根据往年统计，虽然（rán）重点企业的铁矿石原矿产量仅占全国铁矿石原矿产（chǎn）量（liàng）的不足37%，但是其成品矿产量（liàng）占了全国成品（pǐn）矿产量的50%~60%甚至以上。根据中国冶金矿山协会的（de）统计（jì），1月（yuè）~7月份（fèn），全国铁矿石原矿产量（liàng）（含重（chóng）点矿山）共（gòng）计为57018万吨，累计产量同（tóng）比增长（zhǎng）17.2%。但是从全国成品矿的角度上看，根（gēn）据（jù）冶金矿山（shān）协会对（duì）选比指标的统计，我（wǒ）国1月~7月份的累计铁矿山选比最（zuì）优为1.29，最（zuì）差为11.49，刨除重点矿山3.09的平均选（xuǎn）比外，估算的（de）剩余矿山选（xuǎn）比在5至6范围内，抛尾品位按12%左右计算出（chū）的2021年1月~7月份我国国产矿成品（pǐn）矿产量约（yuē）在1.3亿吨左右，其中重（chóng）点矿（kuàng）山产（chǎn）量为7020万（wàn）吨，占比（bǐ）超过（guò）52%。以此估（gū）算的全年我国国产铁矿石成品矿产（chǎn）量为2.3亿吨左右，较2020年的（de）2.1亿吨增长2000万吨，年增（zēng）长幅度在9.5%左右，几乎是原（yuán）矿（kuàng）产量增幅的一半。

由于自然品位的下降，在铁矿石产量上升的同时，我国绝大部（bù）分铁（tiě）矿已由露（lù）天转为井下（xià）采矿，在安全生产（chǎn）和环（huán）境（jìng）保护（hù）要求不断升级的情况（kuàng）下，生产成本不断提高。2021年（nián）1月~7月份，我国国（guó）产（chǎn）矿矿石制造成本（běn）（井下（xià））为（wéi）105.45元/吨，同比增长（zhǎng）9.51%；铁精矿制（zhì）造成本为396.24元/吨（dūn），同比（bǐ）上升10.59%；铁精矿完全成本为525.80元/吨，同比增长12.24%。这3组数据完全可以反映（yìng）出：随着（zhe）国内铁矿石自然（rán）禀赋的下（xià）降，为了增加国（guó）内约（yuē）9.5%的（de）成（chéng）品矿产量，需要国内铁矿石原矿（kuàng）的开采成本上升9.5%，选矿（kuàng）成本增加10.59%，推涨铁（tiě）精粉完全成本增加12.24%。

值得特别指出的（de）是，中国（guó）废（fèi）钢（gāng）市场发展预计在“十四五”期间将迎（yíng）来发展的“井喷期”。废钢产量（liàng）的增加将（jiāng）有效降低（dī）中国对进口铁（tiě）矿石的（de）依赖。但是按（àn）照中国10亿吨粗钢产（chǎn）量计算，仅长（zhǎng）流程（chéng）高转炉炼钢提高废钢比（bǐ）至国际平均水平（píng）就需废（fèi）钢3亿吨以上。提高电炉炼（liàn）钢（gāng）在我国钢铁工业（yè）实（shí）际（jì）生（shēng）产中的占比也是有（yǒu）效（xiào）地降低铁矿石（shí）高度依（yī）赖（lài）的重要（yào）方（fāng）法（fǎ）。总之，充分有效利用对废钢资源，用好废钢、多用（yòng）废钢是降低我国（guó）对铁矿石资源高度对外依存（cún）的有效（xiào）手（shǒu）段。

警（jǐng）惕现行定价机（jī）制与金融（róng）资本（běn）双（shuāng）重影响铁矿（kuàng）石（shí）价格

资源的高度垄断成（chéng）就（jiù）了四大矿山拥有绝对市场话语权，铁矿石价格被推高。2021年以来，中国进（jìn）口铁矿石市场价格屡创新高。在铁（tiě）矿石价格不断上（shàng）涨的（de）情况下，铁矿（kuàng）石成（chéng）为全（quán）球最（zuì）赚（zuàn）钱的资产配置（zhì），垄断了全球优质铁矿石资源的四（sì）大（dà）矿（kuàng）山在（zài）坐拥铁矿石市（shì）场（chǎng）绝对定价话语权的同时，成为全球（qiú）金属矿产（chǎn）行业企（qǐ）业的突出代表。澳大（dà）利（lì）亚有关（guān）媒体统计（jì）的2021年（nián）上半年全球前（qián）十大金（jīn）属（shǔ）矿业上市（shì）公司市值排名中，全球前六大铁（tiě）矿（kuàng）石生（shēng）产（贸易）巨头占据（jù）了（le）前6席位，其中必和必拓、力拓、淡水河谷、英（yīng）美资源和FMG五大铁矿生（shēng）产商分别列第1、2、3、5、6位，全球最大的（de）铁矿石贸（mào）易商嘉能可列第4位（wèi）。

资本的青（qīng）睐使得铁矿石成（chéng）为游资（zī）炒（chǎo）作的宠（chǒng）儿（ér）。尤其（qí）是（shì）铁矿石供应端的高度垄断和需求端的单一旺（wàng）盛及（jí）集中度低情况，更（gèng）容（róng）易得到市场（chǎng）游资的炒作。资本对原料市场的“偏好”使得资本大量涌入（rù）原料市场并人为推高铁矿石价（jià）格。2021年5月~7月份，铁矿石（shí）价（jià）格曾经连（lián）续运行在200美元/吨以（yǐ）上。即便是在2021年7月（yuè）后中国粗钢（gāng）限产情况下，铁矿石价格（gé）断崖（yá）式下跌至（zhì）120美元/吨附近，相对32.8美元/吨的（de）生产成本，海外铁矿（kuàng）巨头依然利润可（kě）观。从（cóng）资本视角出发，只要（yào）中国（guó）粗钢产（chǎn）量不出现大的减量，资本（běn）就（jiù）依然“看（kàn）好”铁矿石的未（wèi）来。因此，7月后断崖式的（de）下跌并非意味（wèi）着资本的离场，需（xū）要（yào）引起我（wǒ）们的警（jǐng）惕。

铁矿石的金融属性（xìng）不断增（zēng）强，金融资本助推铁（tiě）矿石价格（gé）易（yì）涨难跌。纵（zòng）观铁矿（kuàng）石（shí）市场价格的形成历史，铁矿石（shí）真正意义上市场价格的形成只（zhī）有短短12年的时间。应该说（shuō），相比铜等传统大宗金属（shǔ）的市（shì）场价（jià）格形成的历史，铁矿石还只（zhī）是（shì）一个“新生（shēng）儿”。然而这一新生商品在入市之初就面临着高度垄（lǒng）断和价格易（yì）被（bèi）操纵的困（kùn）境。自2008年（nián）6月铁矿石普氏价格指数（shù）被（bèi）选择成（chéng）为（wéi）铁矿石（shí）市场价格的参考依据起，四大矿山主（zhǔ）导市（shì）场（chǎng）定价机（jī）制格局也（yě）就随（suí）之产生（shēng）。2018年5月，中（zhōng）国（guó）大连（lián）商品交易所引入境外投（tóu）资者后，金融（róng）市（shì）场对（duì）铁矿（kuàng）石的成交量迅速超越实体市场容量，期（qī）货价（jià）格逐渐在铁矿石（shí）市场定价中占据重要地位。可以说，铁（tiě）矿石作为黑色金属（shǔ）（钢铁（tiě）工业）的主要原（yuán）料，其金融属性（xìng）不断被市场所完善（shàn），目前已经形（xíng）成（chéng）以期货（huò）定价为主、普氏现货（huò）共同运行的双轨（guǐ）制价格（gé）体（tǐ）系，金融属性在中国铁（tiě）矿石（shí）的定（dìng）价机制上已占有相（xiàng）当的（de）比重（chóng）。在资源高度垄断的前提（tí）下，金融资（zī）本的助推只能（néng）导致（zhì）铁矿石价格易涨难跌。

从铁矿（kuàng）石的（de）资（zī）源供需上看，中国以国（guó）内大（dà）循环（huán）为（wéi）主的经济发展对钢（gāng）材的需（xū）求仍将（jiāng）保持高位，国（guó）家稳物价稳供（gòng）应的政策（cè）也将（jiāng）要求钢（gāng）材的（de）供应和（hé）价格维持在合（hé）理（lǐ）区间（jiān）。而国家限制（zhì）粗钢产量的做法实际（jì）是将（jiāng）市场决定的粗钢产量峰值进行合理的分布（bù），避免因供（gòng）需错位引发市场恐慌，有（yǒu）利于钢铁（tiě）工业作为国家经济发展的绝对支柱（zhù）行业的稳定发展。因（yīn）此，可以说，未来（lái）几年内的中国粗（cū）钢产量不会超（chāo）过2020年的水（shuǐ）平，中国粗钢产量的（de）峰值区（qū）间的持续时间将被拉长（zhǎng）。在2030年碳达峰要求下（xià）对优质资源的旺（wàng）盛需求以及（jí）中国铁矿石（shí）供（gòng）应瓶颈影响下（xià），全力保（bǎo）障（zhàng）废钢和国产矿铁（tiě）元素供给，积极开发海外在手资源，方能在（zài）铁元素资（zī）源的供给端（duān）对高企的矿价形成（chéng）有效（xiào）的阻击。

从铁矿石（shí）金（jīn）融属性来（lái）看，资本炒作（zuò）尚未谢幕，资（zī）本的（de）逐利性使得“做多（duō）”操（cāo）作随时可能“反（fǎn）扑”。

从（cóng）铁矿石的定价机（jī）制（zhì）来看（kàn），普氏价格的操控与金融（róng）市（shì）场对（duì）铁矿石价格的双重影（yǐng）响，给（gěi）价格（gé）操控者也提供（gòng）了“进退自如”的空间，在极端（duān）不利条件下，普（pǔ）氏铁矿（kuàng）石（shí）价格指数完（wán）全可以背离金融市（shì）场独自运行。

钢铁（tiě）工业是（shì）我国（guó）的支柱（zhù）行（háng）业之一，稳定（dìng）的原料（liào）供应和平稳的原料采购（gòu）价格是保证行（háng）业稳定发展的关键。目前铁矿石（shí）市（shì）场（chǎng）的定价是相互勾稽又貌似互不相（xiàng）干的双轨定价机制，即价格（gé）的最终（zhōng）体现是普氏价（jià）格指数，而背（bèi）后的逻辑则是金（jīn）融市（shì）场的资本博弈。对于业已垄（lǒng）断控制资源（yuán）的海（hǎi）外（wài）矿业巨头（tóu）而言，完全可以（yǐ）“游刃有余（yú）”地在两轨间操控铁矿石价格（gé）。

因此，未来中（zhōng）国要（yào）冲（chōng）破铁矿（kuàng）石（shí）定价（jià）权旁（páng）落的困境，必须重视在铁（tiě）矿石（shí）金融市场的（de）博弈并着力打破金（jīn）融（róng）期货（huò）与普氏（shì）现货之间的双轨勾稽（jī）关系，在（zài）金融和现货两个市场中同时发力，遏制铁矿（kuàng）石价格的暴（bào）涨暴跌并有（yǒu）效引（yǐn）导铁矿石价格在（zài）相对合理（lǐ）区间运行。