新华（huá）财经北京8月26日（rì）电 作为（wéi）一名（míng）股票（piào）、期货两栖投资者（zhě），聂先生从今年7月下旬开始了新一轮的“狩猎”——做空铁矿石期货，买入钢铁股。如今回忆起来（lái），他对自己的投（tóu）资甚为满意。今（jīn）年下半年以来国内铁矿（kuàng）石期货经历了一轮快速下跌（diē），目前较5月份最高点的（de）累计跌幅接近40%。此轮（lún）铁矿（kuàng）石价格大幅（fú）下跌，也使得国内钢（gāng）厂（chǎng）享受到降本增效的（de）红利（lì）。

两栖（qī）投资者幸福“落袋”

“当时感觉铁矿石期货的空头趋势已经形成，就下决心做一个中期的（de）布局。”聂先生对记者表示，目前他（tā）在股票（piào）、期货（huò）两端的持（chí）仓都（dōu）已经（jīng）盈利而且（qiě）目前逐步“落袋”。

从期货盘面看，截至8月25日，铁矿石期货主（zhǔ）力合约收报802.5元（yuán）/吨，较7月（yuè）16日盘（pán）中高（gāo）点下跌（diē）347元/吨，若（ruò）以今（jīn）年5月12日盘中创下的历史高点1262.5元/吨（dūn）计算，至今该合约累计跌幅超36%。A股方面，钢铁股今年6月中旬（xún）已经（jīng）开始躁动（dòng）。数（shù）据显（xiǎn）示，截至8月（yuè）25日，A股钢铁指数今年下半（bàn）年（nián）以来（lái）累计上涨了23.72%。

铁（tiě）矿石、钢材（cái）分（fèn）别是煤焦钢产（chǎn）业链（liàn）上、下游产品（pǐn），钢厂高炉炼钢过程（chéng）中主要炉料是铁矿石和焦炭，另（lìng）外使用少部（bù）分废钢（gāng）、铁（tiě）合（hé）金（jīn）、喷吹煤等。据企业人（rén）士介绍，炼1吨（dūn）铁（tiě）水大约（yuē）使用1.6吨（dūn）铁矿石和0.5吨焦炭（tàn），其（qí）他成本费用大（dà）概固定（dìng）在1200元/吨左右。

“目前长流程钢厂螺纹（wén）钢（gāng）完全生产成本在（zài）4600元/吨左右，以港口现货铁矿石（shí）、焦炭（tàn）价格分别为1012元（yuán）/吨和3470元/吨测算，目前铁矿石、焦炭的成本分别占钢厂总成本的36.4%、37.8%。”光（guāng）大（dà）期货研究（jiū）所黑色研究总监（jiān）邱（qiū）跃成告诉记者。

铁矿作为炼钢的主要炉料，其价格大幅下跌显著降（jiàng）低了炼钢成本，从（cóng）而增加钢厂利（lì）润（rùn），起到了很好的降本增效的作用。据某北方钢企人士介绍，长流程钢厂（chǎng）吨钢毛（máo）利已从（cóng）7月初的亏损（sǔn）转为目前的盈利（lì）600元/吨左（zuǒ）右，短流程（chéng）钢厂盈利在（zài）300元/吨左（zuǒ）右。

预期逆（nì）转重挫铁矿（kuàng）石价格

7月（yuè）中旬以来的这轮铁矿石价格下跌较为（wéi）流畅。从现货看，铁矿（kuàng）石指数从7月15日（rì）最高222.3美元跌至（zhì）8月19日（rì）的130美元左右（yòu），短短（duǎn）一（yī）个月时间累（lèi）计跌（diē）幅（fú）约41%。

“7月下（xià）旬以来，铁矿石总（zǒng）成本下降了将近（jìn）500元/吨，粗钢成本下降540元（yuán）/吨左右，钢厂（chǎng）利润（rùn）扭亏并（bìng）大幅提高。”西部期货研发中心副总经理（lǐ）谢栩（xǔ）对记者表示，目前（qián）钢厂即时利润在400元-800元/吨之间，不同（tóng）钢材的利润存在差（chà）异，整（zhěng）体属于正（zhèng）常偏高（gāo）水（shuǐ）平。2016年以来，由（yóu）于实施了供给侧结构性改（gǎi）革，钢（gāng）厂利润大幅改善，长期利（lì）润（rùn）维持在500元（yuán）-1000元（yuán）/吨。粗钢产量或（huò）将长期受到压（yā）制（zhì），预计（jì）钢厂能够维持正常利润水平。

多（duō）位业内人（rén）士指出，钢铁行业压减粗钢产（chǎn）量的政策背（bèi）景，是本轮铁矿石（shí）价格下跌的主要（yào）逻辑。7月份国内多（duō）地（dì）区粗钢压减政策进（jìn）入（rù）落（luò）地阶段，其中山东省下发通知明确要求今年粗钢（gāng）产（chǎn）量不超（chāo）过7650万（wàn）吨，河北省将（jiāng）压减粗钢产量2171万吨（dūn），山西省压减（jiǎn）粗（cū）钢（gāng）产（chǎn）量146万吨，江苏、安徽、甘肃等（děng）地均要求（qiú）以（yǐ）2020年统计数据为考核（hé）基数，确保（bǎo）今年粗钢产量同比不增加。

在上述（shù）政策（cè）要求背景下，上（shàng）述（shù）钢企人士介绍（shào），7月份多家钢厂减产检修（xiū），铁水产量大（dà）幅下降，而同期（qī）海（hǎi）外（wài）矿山发货（huò）量（liàng）基本平稳，到港（gǎng）量增加，港口铁矿石（shí）库存大幅累积，压港量也大幅（fú）增加。铁矿石供需（xū）格局出现了重大变化。

“7月份的社（shè）会（huì）融资、地（dì）产、基建等数据反映出市场有效需求（qiú）弱、实际融资（zī）需求（qiú）差的（de）状况，市场对于钢材需求的预期（qī）较差，对（duì）铁矿石走势也形成一定的利空（kōng）影响。”邱跃成告诉记者，实际上6月份开始成材价格就表现较弱，但当（dāng）时铁矿石（shí）价格（gé）维持（chí）强势，显然被高估了，随着市场情（qíng）绪逆转（zhuǎn），价格大跌难免（miǎn）。

钢（gāng）价中长期有支撑

对于铁矿（kuàng）石（shí）价格的后市，谢栩认为，只（zhī）要供（gòng）应端不出现矿难等重大（dà）风险事件，下半年（nián）铁矿石供需将趋于宽松（sōng），高估（gū）值（zhí）面（miàn）临修复（fù）压力，价格将长期承压（yā）。

尽管铁（tiě）矿石价格大跌（diē）为（wéi）钢厂盈利释放了较大（dà）空（kōng）间，但目前焦炭价格大涨对钢（gāng）企盈利构成新的（de）挤（jǐ）压（yā）。数据（jù）显示，7月以来（lái），大连商品交易所焦炭（tàn）期货主力合约累计上（shàng）涨了25.04%。

现货市场（chǎng）上，8月23日，唐山（shān）地区焦炭价（jià）格实现月内第五轮提涨落地，二级冶金焦价格达（dá）3200元/吨，较7月底上涨600元/吨。山西等主（zhǔ）流地区开启（qǐ）第（dì）六轮提涨（zhǎng）。

分析师记者，进口炼焦（jiāo）煤减少，以（yǐ）及（jí）国内环（huán）保限产力度加大（dà），则持续制（zhì）约（yuē）焦炭产量的释放，6、7月份我（wǒ）国焦炭产量连续两月同比（bǐ）下降3.2%、2.9%，但海（hǎi）外经济复（fù）苏带动焦（jiāo）炭需求上升。

焦炭作为炼（liàn）钢的（de）重要（yào）原料，其价（jià）格上涨不（bú）可（kě）避免地推升（shēng）钢铁企业的生产成本。

据监测数据，截至8月24日，铁矿石价格指数为148.6美元/吨，较（jiào）7月底下跌31.9美元/吨，跌幅（fú）为17.7%；焦炭价（jià）格为3200元/吨，较上月底上涨（zhǎng）600元/吨，涨幅为（wéi）23.1%；在焦炭价格上涨（zhǎng）带动下，8月24日测算的即期生铁（tiě）成本指（zhǐ）数为173.4，较7月底（dǐ）上（shàng）升（shēng）2.3点，升幅为1.3%。“可见焦炭价格上涨严重透支了铁矿石价格下（xià）跌（diē）带来的成（chéng）本缩减空间。”王国清认为，短期内炼焦煤进（jìn）口难（nán）有效改善（shàn），焦炭价格仍（réng）有（yǒu）进一步冲（chōng）高可（kě）能，将导致钢铁生产成本上升及利润（rùn）空间的收缩。

从投资角度，谢栩（xǔ）建议，在“双碳”政策之下，钢铁行业（yè）压减（jiǎn）粗（cū）钢产量的目标不会改变，预计（jì）钢厂能够维持正常利润（rùn）水平，螺纹钢价格下方面临成（chéng）本支撑，建议（yì）对螺纹钢维持逢低偏多思路。