数据分析显示（shì）：2000年以来（lái），铁矿（kuàng）石与铜在成本溢价（jià）（价格-成本）方（fāng）面的相（xiàng）关度越来越高，且在2018年5月后相关度始终高于（yú）90%。数据验证的结果说明（míng），铁矿石（shí）作为黑色金属（shǔ）原料（liào）的突出代表，正在与铜类（lèi）似地走（zǒu）上（shàng）金融属性主要决定价格的（de）定价模式。

      中国需求推动下的铁矿石成本（běn）溢价（jià）水平高涨

       第（dì）一，2000年以（yǐ）来（lái），中国进（jìn）口铁（tiě）矿石价格年（nián）化增长（zhǎng）幅度超（chāo）过11%。2021年，中国进口（kǒu）铁矿石市场价（jià）格屡创新（xīn）高。5月12日，62%铁矿石价格（gé）（62%，CIF中（zhōng）国主要港口）达到233.1美元/吨（dūn），之后价格（gé）虽有所下降，但（dàn）仍保持（chí）200美元/吨（dūn）以（yǐ）上的绝对高位运行（háng）。截至2021年（nián）6月8日，2021年中国进口铁（tiě）矿（kuàng）石年化均价为179美元/吨，较2020年的年（nián）均价格涨（zhǎng）幅接近65%，是2000年（nián）20美元（yuán）/吨价（jià）格的8.95倍，平均（jun1）年化增长幅（fú）度（dù）超过（guò）11%。

      第二，2000年后全球铁矿（kuàng）石FOB（离岸价）成本（běn）年化增长率仅略高于（yú）3%。铁是地壳（ké）中第二大（dà）金属元素（仅次于铝），也是第四大化学（xué）元（yuán）素（位居氧、硅、铝之后）。根据美国地质调查局2020年的数据显示，全球铁矿石（shí）可采储量为1700亿吨，足以满足全球钢铁（tiě）工业（yè）的发展需（xū）求，另据澳大（dà）利亚知（zhī）名信息（xī）调（diào）查机构的数据，全球铁矿石供需格局持续处于宽松平衡状态。因此（cǐ），铁矿（kuàng）石（shí）的供需格局中不（bú）存在供不应求（qiú）的可能，即（jí）便（biàn）是短暂的紧平衡格局也属难得一见。

     同时，全球铁矿石的平均（jun1）生产成本长期保（bǎo）持着相（xiàng）对平稳的状（zhuàng）态（tài）。2021年全球预（yù）估的（de）FOB生（shēng）产成本为32.1美元（yuán）/吨，较2000年的16.8美元/吨仅上升了91%，年化增长率3.1%，甚至低于同阶（jiē）段美日发达国家以及中国的消费（fèi）者价格指数（CPI）和M2货币投放（fàng）量的年（nián）化（huà）增长速（sù）度。

     第三，自（zì）2000年至今，铁（tiě）矿石成本溢价年化增长幅度超过（guò）8.5%。2000年后，中国粗钢产量（liàng）节节攀（pān）升，带动中国对铁矿石需（xū）求不断高（gāo）涨。自2016年起，中国连续5年年（nián）进口铁矿石数（shù）量超过10亿吨，而且年均（jun1）进口价格节节（jiē）攀升。

     在铁矿（kuàng）石价格不断上涨的情况下，铁矿石成本溢价（jià）水（shuǐ）平不（bú）断高涨，2021年6月上旬（xún）的铁矿石溢价水平已经涨至550%以上（shàng）。换（huàn）言（yán）之，2021年（nián）6月的铁矿（kuàng）石（shí）价格是（shì）其全球平均成本的6.5倍。而2000年初的（de）铁（tiě）矿石（shí）成本溢价水平只有19%左右，计（jì）算而来的铁矿石成本溢价水平（píng）的年化增长率接近17.4%。这（zhè）也（yě）可（kě）以解释为：以四大铁矿（kuàng）商（shāng）为（wéi）代表（biǎo）的拥有全球相对优质（zhì）资源的铁矿石生产（chǎn）商每年铁（tiě）矿石业务的利润增（zēng）长能力（lì）接近17%，堪（kān）称全球最赚钱（qián）的资产配置。铁矿石（shí）业已（yǐ）成为全球（qiú）金属矿产优质（zhì）资产的突出代表。在2021年（nián）第（dì）1季度澳大利（lì）亚媒体MINING.COM统（tǒng）计的全球前十上市公司中，必（bì）和必（bì）拓、力拓、淡（dàn）水河（hé）谷、英美资（zī）源（yuán）和FMG五大铁矿生产商位列第（dì）1、2、3、4、10位，全球（qiú）最（zuì）大的（de）铁矿石（shí）贸易商嘉能可则位列第6位。

铜（tóng）在2000年后曾四度溢（yì）价水平超过200%

       第一，作为基本金（jīn）属的代表，铜始终引领（lǐng）其他金属价格的变化。

铜作为大宗（zōng）金（jīn）属的风（fēng）向标和基本金属（shǔ）的（de）代表，在全球（qiú）的产量远高于铅、锌（xīn）、镍，是有色金属（shǔ）中产量和消（xiāo）费（fèi）量仅次于铝（lǚ）的第二大（dà）金属（shǔ）品种。在2021年（nián）第1季（jì）度澳大利亚媒（méi）体MINING.COM公布的（de）全球前十大矿（kuàng）业上市公司排名中，以铜为（wéi）主（zhǔ）营商品的公司占据了7席。作为人类最早应用于商（shāng）业和金融（róng）的金属（shǔ）品种之一，铜具有超（chāo）过150年的供需及金融双重意义的价格机制。

        铜（tóng）的金融属性极（jí）高，与全球主要经济大国，特别是（shì）美国的货币（bì）财（cái）政政（zhèng）策、M2货币投放（fàng）情况呈（chéng）近（jìn）似同步的正相关（guān）性，经函数计算的（de）相关性达到近（jìn）85%。因此，可以说铜是与货币、财政政策（cè）、金融市场、商品供需等方面相关度极高的商品，对于铜的成本溢价水平的（de）研究可以一定程度（dù）代表对有（yǒu）色（sè）金属行业（yè）的研究（jiū）。

2021年以来，在全（quán）球“放水”资本的（de）推动下（xià），铜（tóng）价（电（diàn）子盘）创（chuàng）纪录地达到10556美元/吨，场内盘也达到10460美元/吨的高位。铜价的（de）变化始终引领（lǐng）金属价格（gé）的变化。至2021年6月上旬，铜价仍然（rán）保（bǎo）持在（zài）10000美（měi）元/吨以上（shàng）的价格水平。

        第二（èr），2000年以来（lái）铜的（de）溢价水平曾四度超过100%。

        从铜的生产成本上看，2000年（nián）后随着（zhe）全球对铜消（xiāo）费的增（zēng）长以及全球优（yōu）质铜资源逐渐被开（kāi）发殆（dài）尽（jìn），全球（qiú）原生铜矿的平均（jun1）品（pǐn）位由（yóu）2000年的3%左右下降至2020年的（de）1.5%以下。资（zī）源品位的（de）下降推动铜的（de）生产（chǎn）成本（C1,90%分位线）震荡（dàng）上行。2020年（nián）全球铜生产（chǎn）成本较2000年（nián）数值增长（zhǎng）了（le）3330美元/吨（dūn），涨幅（fú）超（chāo）过204%。

       从（cóng）铜的成本溢（yì）价水平上看，2000年后，铜（tóng）的（de）成本溢价水平曾4次（cì）超（chāo）过（guò）100%。2021年（nián）5月（yuè），铜的成本溢价率达到134.80%,较2000年1月15.4%的（de）溢价水平增长了875.3%，溢价（jià）率的平均年（nián）化增长（zhǎng）幅度（dù）约（yuē）10.9%。

铁铜（tóng）成本溢价（jià）水平相关（guān）度变化四大阶段（duàn）

      当对2000年以（yǐ）来铁矿石与铜的成本（běn）溢（yì）价（jià）水（shuǐ）平进行相关度回溯分析（xī）后（hòu）发现（图1），2000年后（hòu）铁矿石与铜的溢价水（shuǐ）平的相关度数值呈震荡上行态（tài）势，且在2018年4月后始终高于90%。2020年3月（yuè），这一数值已经达（dá）到98.4%，表（biǎo）明目前铁矿石的价（jià）格变化与